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        PVC:上半年盈利先增后降 下半年盈利難有大的改觀

        2022-07-19
        上半年PVC行業盈利整體呈現先增后降的趨勢,一季度利潤表現較好,二季度利潤逐步下跌。電石法企業利潤主要受PVC價格影響,原料電石圍繞成本線震蕩,整體價格重心呈現下跌趨勢,但波動幅度相對偏小。乙烯法PVC利潤跟電石法PVC略有差異,其中外購乙烯的PVC企業由于原料乙烯價格相對偏低,利潤在各工藝中表現較好,進口VCM的PVC企業受制于原料的限制,上半年盈利表現最差,多數時間處于虧損狀態。各種工藝盈利具體表現如下:

        電石法PVC企業盈利先增后降
        一季度電石法PVC整體盈利表現較好,1月中旬開始,外購電石的PVC企業擺脫虧損,盈利逐步向好,至3月中旬山東地區外購電石的PVC企業盈利達到1000元/噸以上,而內蒙電石PVC一體化企業整體盈利最高達到1500元/噸。
        二季度開始電石法PVC企業盈利掉頭向下,6月下旬開始行業開始虧損,尤其是進入7月份盈利快速走低,截至7月中旬山東外購電石的PVC企業最大虧損達到1200元/噸,電石PVC一體化企業由于電石本身也處于虧損局面,所以內蒙電石PVC一體化企業整體虧損也達到1200元/噸。
        下半年宏觀預期不佳,行業利潤仍將偏低位運行
        下半年PVC價格難有大的反彈,一方面由于宏觀預期不佳,居高不下的通脹壓力影響下,下半年美聯儲加息及縮表預期仍強烈,對大宗商品市場形成利空。而國內由于6月CPI同比增速上行至2.5%,超市場預期,另外隨著美聯儲連續加息,將影響國內進一步寬松的空間。
        國內PVC供需面難有大的改善,下半年供應端增量或將大于上半年,但存量開工或將受到成本影響,同比產量增幅預期不大。但需求由于房地產依然低迷,目前暫時未有改善跡象,預計后期整體改善幅度不大。所以下半年PVC價格或將有超跌反彈,但在美聯儲加息背景下,反彈幅度預期不大。
        而原料電石市場下半年市場仍會圍繞電石供需基本面的博弈而波動,在PVC傳統秋季檢修期的10月份前后,需求下降,電石價格有望跌至下半年最低水平,其余時間段預計電石價格則在成本線或是成本線上200-300元/噸徘徊。
        綜上可見,下半年國內PVC行業整體盈利預期仍然偏差,行業持續的虧損或將導致存量開工負荷率降低,從而重新使得PVC恢復平衡,PVC價格或有超跌反彈,行業有望扭虧為盈,但盈利繼續提振難度較大。


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